区块链 100 个问题：了解比特币和区块链

我国资本金融的本质是通过资金融资实现资金盈余和资金短缺的价值平衡。 传统的金融体系是以中介机构和金融市场为基础，帮助资金的供需双方进行价值转移。 目的是缓解双方的信息不对称，但并不能从根本上解决问题。 银行、证券、保险公司等传统金融机构发展至今，体量庞大、模式固定、中心化程度高，导致各机构之间形成信息壁垒，沟通效率降低，成本大幅增加。 第一次数字革命带来的信息互联网催生了新兴的互联网金融体系，致力于拓宽资金流通渠道，实现供需之间的点对点沟通。 当前成熟的信息互联网只是实现了信息的数字化传输，而区块链凭借其去中心化、不可篡改、公开透明、隐私保护等特点，可以构建价值数字传输的价值互联网，引领第二次数字革命。 开启互联网金融新篇章。 互联网金融与区块链技术的碰撞 一、颠覆传统金融的尝试——互联网金融 互联网金融在前50年的信息革命中应运而生。 将互联网思维应用到传统金融行业，简化系统架构，从而提高效率，节约成本。 互联网思维的主要特征是以用户体验为导向，致力于满足用户需求。 传统金融和互联网金融的基本用户需求是一样的，主要可以分为投资、理财和支付。 投资满足资金有余者获取经济利益的需要，融资满足资金短缺者筹集资金的需要，支付满足广义上资金流通的需要。 投融资与支付相结合，形成了金融产业链的闭环。

金融中的投融资活动可分为直接融资和间接融资。 直接融资是指资金供需双方以债券、股票等形式直接完成融资过程； 间接融资是指交易双方不直接会面，而是通过银行等金融机构为中介完成融资过程。 直接融资一般通过金融市场进行，常见的金融市场是股票、期货交易所等各种交易所。 间接融资需要第三方可信赖的中介机构。 银行、证券、保险公司等传统金融机构在投融资活动中扮演着金融中介的角色，承担着信息处理和风险评估的职能。 由于法律法规的要求，大型上市公司需要公开披露资产、经营、业绩等各项信息。 信用风险低，相应的融资难度较小。 但是，包括初创企业在内的大多数中小企业没有义务披露信息。 融资通常需要繁琐的尽职调查，这是漫长、困难和昂贵的。 同样，由于此类问题，个人投融资需求通常需要经过复杂的调查和核实，尤其是涉及大笔资金时，用户体验非常差。 从本质上讲区块链不等于比特币，这是由于资金供需双方信息不对称，尤其是资金需求方信息不透明，信用得不到保障。 信息不对称主要体现在完整性和时间差异性两个方面。 现阶段的互联网实现了信息的数字化传输，拓宽了信息传输的渠道，基本解决了信息传输的时差问题，但没有完全解决信息的完整性问题。 2、互联网金融的发展需要相应技术的支持。 金融的发展与科技创新相辅相成，历次工业革命都伴随着重大的金融革命。

早在17世纪末，英国就建立了初步的中央银行和商业银行体系，为第一次工业革命的推进提供了资本动力。 1860年代欧美国家开始第二次工业革命，20世纪初的美国，银行资本和产业资本高度集中，逐渐建立起成熟的投资银行体系，形成大型财团比如摩根和洛克菲勒，支撑美国成为第二次工业革命后的第一大国。 20世纪40年代和50年代，电子计算机、生物工程、航天技术等技术的发展标志着第三次技术革命的到来。 与此同时，新兴的风险投资在欧美国家萌芽，推动了随后几十年的信息技术革命进程，帮助美国稳固了其在世界上的地位。 我们认为，互联网技术的诞生和普及引领了第一次数字革命，互联网金融依托成熟的信息互联网在20世纪末应运而生。 互联网金融是数字时代的金融体系。 其发展水平类似于18世纪的传统金融。 目前只是改变了电子商务、移动支付等金融活动的表现形式和手段，体系还不成熟。 互联网金融的发展需要技术的进步。 区块链的地位相当于蒸汽机和发电机。 它是支撑第二次数字革命的主要技术，也将对互联网金融的发展产生深远影响。 区块链在金融行业的具体价值 金融的本质是资金的融资。 传统金融机构的主要功能是金融中介，帮助资金供需双方完成资金的整体流动。 互联网金融希望借助互联网构建价值流通网络，达到去中心化、去中介化的目的，而区块链是支撑这一思想实现的主要技术。

具体来说，区块链对金融业有两方面的影响：节约成本和降低风险。 节约成本主要体现在简化各项金融活动的步骤，降低风险主要体现在基于区块链的智能合约可以大大降低交易双方的信用风险。 我们认为，区块链首先会影响到金融基础设施建设。 金融基础设施是指金融活动稳定进行所涉及的硬件设施和制度标准，主要包括支付系统、会计准则、征信系统、反洗钱、法律法规和监管制度等。 区块链技术对其的影响体现在四个方面：身份验证、资产数字化、支付结算一体化、监管重构。 一、区块链对金融基础设施的影响 （一）身份验证 金融系统中用户身份验证的专业术语称为KYC（Know Your Client），中文意思是了解你的客户，主要用于合规和反洗钱考虑因素。 审核流程包括：核实客户基本身份信息、交易实际受益人身份、确认客户当前业务和风险状况，甚至调查交易资金来源和客户相关情况派对。 传统金融机构的KYC审核流程具有步骤繁琐、耗时长的特点，尤其是对于需要长期合作的企业用户，往往需要进行长时间的后续尽职调查。 基于区块链数据不可篡改、保护隐私、公开透明的特点构建的用户身份认证管理平台，可实现用户信息在可信成员间的共享，简化审核流程。 同时，平台需要国家机构的支持，通过政府机构的入驻或相关法律法规的出台，提升平台的公信力。

（2）资产数字化资产价值数字化是价值互联网形成的基础。 人们对自己的资产拥有所有权和使用权。 通过互联网的普及应用，银行、证券等传统金融机构基本完成了用户资产信息的联网，推出了网上银行、网上营业厅等服务，形成了完整的移动支付体系和共享经济，如优步和共享单车。 实现了资产使用权数字化。 但目前资产数字化是中心化的，中心机构始终有一个有效辐射半径，用户会考虑自己的信用问题。 即使是阿里巴巴，用户也不愿意将所有资产以数字形式存储在其平台上。 中心化资产数字化实现了有效半径内价值的数字化传输，但脱离有效边界后，多个中心机构形成价值孤岛，信息互通困难。 基于区块链去中心化特性构建的资产数字平台，可以消除有效半径，实现资产所有权的数字化，从而真正实现资产价值的自由流通。 （三）支付结算一体化支付结算系统包括支付、清算、结算三个环节。 支付是消费者和商家之间的行为区块链不等于比特币，结算是银行、消费者和商家之间的行为，结算是银行之间的行为。 的行为。 消费者在商户处完成在线支付只是整个支付环节的开始。 从消费者在线支付到银行结算，再到跨行清算，形成了整个支付环节的闭环。 中国的支付清算系统以央行为主，包括大额实时支付系统、小额批量支付系统、在线支付跨行清算系统等，种类繁多。

支付宝和微信的普及，让中国拥有了全球第一的移动支付普及率，形成了繁荣的支付生态，但并没有让支付背后的清算体系受益。 清算的目的是完成各个中央支付机构（银行、第三方机构）之间的资金转移。 这种资金划拨的滞后处理会导致实时交易系统和对账系统分离，效率低下，耗时耗力，尤其是涉及跨境交易。 区块链为这个问题提供了解决方案。 使用基于区块链结构的数字货币来表示每笔交易的金额，然后在每笔交易完成时通过智能合约实时变更数字货币的所有权，从而实现支付结算一体化. 基于这一理念，央行的清算系统将不再存在，各种跨行转账、跨境汇款将不需要高额手续费，支付清算效率将大大提高。 但由于取消了滞后的结算清算环节，交易环节的风险控制就显得尤为重要。 毕竟，智能合约不能被人为逆转。 （四）法律法规重构 这里所说的法律法规，一方面是指各种金融活动的操作规范和监管制度，另一方面也包括金融活动的一般会计准则。 金融行业法规和会计准则的制定，本质上就是通过制度约束来简化金融交易流程，降低交易成本。 传统金融体系现行的规章制度在未来的互联网金融体系中将不再适用，这也是当前虚拟货币众筹（ICO）市场不规范、制度混乱的原因。 上述资产数字化平台和用户身份认证管理平台若要落地，国家必然需要新的政策支持和完善的法律体系建设。

我们相信，以区块链为基础的下一代互联网金融体系，将逐步从目前的混乱走向规范化、规范化，相关的法律体系和监管体系也将紧跟技术发展的步伐。 区块链对传统金融机构的影响 金融基础设施的重构进而影响到各类金融业务的发展，对传统金融机构的影响更大，但同时会促进其产业转型和与新兴互联网金融的融合. 接下来，我们将分析区块链技术对银行、证券、保险、基金的价值。 (1) 银行银行是世界上最大的传统金融机构。 银行的业务结构可分为资产、负债和中间业务三类。 负债业务是银行的主要资金来源，主要指银行的存贷款业务； 资产业务是银行管理和运营这些资金的业务，如贷款、投资等； 中间业务范围较广，涉及交易、清算、结算、托管、担保等。在传统金融体系中，银行不仅扮演着金融中介的角色，还提供大额资金。 区块链解决了价值传递中最重要的信用问题。 银行的主营业务，资产负债业务的核心是信贷。 商业银行大多由央企或省级政府背书，信用风险较低。 但银行客户数量众多、类型复杂，目前缺乏一套完整的信用评级标准。 上述用户身份认证管理系统可以与征信系统相结合。 如果能在各大银行间广泛应用，将大大简化银行对客户的授信流程，一定程度上解决中小企业和个人融资难的问题。

同样通过支付结算系统的整合，银行将逐步取消清算和结算业务，将重心转移到各类数字货币的交易和托管上。 （二）证券 证券公司业务主要包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、证券自营业务和投资咨询业务。 经济业务主要是指为投资者买卖证券并向其收取佣金。 投行业务的本质是帮助客户进行直接融资，包括承包、承包和承销三个环节。 投行业务涉及面广，国内券商主要帮助企业IPO。 资产管理业务类似于私募股权基金。 主要接受客户资金并进行投资，包括集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理等。 并承接资产证券化（ABS）等融资业务。 证券自营业务主要是指证券公司使用自有资金进行证券交易。 投资咨询业务是证券研究所的主营业务，主要是指为买方机构提供研究报告，赚取佣金配仓。 区块链将改变证券公司的业务系统。 首先，区块链可能会颠覆传统的证券发行方式。 企业想要上市，需要通过中国证监会的审核，然后在二级市场发行，才能进行公开股权交易。 但近期炒作的各种ICO项目，都实现了证券先发行后审核，这对目前的证券发行体系造成了巨大的挑战，相应的投行业务也将随之转型。 其次，对于资产管理业务高度关注的资产证券化，区块链可以让所有融资参与方共同维护一套账本数据，保证底层资产数据的真实性和不可篡改，节省信息交换协调和清算成本并提高效率。

证券交易所是证券买卖双方进行公开交易的场所，是证券业的重要组成部分。 股票、政府债券和公司债券等传统证券是主要在证券交易所交易的标准化产品。 对于期权、期货等一些非标准化、定义复杂的证券，需要专门的交易所介入。 基于数字货币和智能合约，可以自动完成证券交割订单，尤其是让期权、期货等金融衍生品的交易变得更简单、更智能。 同时，在证券交易过程中，类似于前面提到的支付清算一体化，区块链可以降低交易结算和清算的复杂性，甚至可以实现证券交易和清算一体化。 但由于证券交易的特点，这可能会导致客户交易信息泄露、交易确认延迟高、吞吐量低等问题。 具体解决办法还需进一步研究。 目前，中国账本计划联盟已经在国内成立，其成员包括省级股权交易所、大型商品交易所等，并开始尝试去中心化证券交易市场。 (3)保险保险的本质是一种互助契约。 关键是当发生事故时，用户能够得到及时有效的帮助。 保险产业链的核心主要包括产品、服务和资产管理。 现在的互联网保险并没有颠覆传统保险业的商业模式，只是把保险业务搬到线上，拓宽了获取用户信息的渠道。 通过区块链技术与互联网保险相结合，构建一个平等、透明、便捷、无信用的相互保险平台，解决传统保险公司强调保费规模和资产管理能力而忽视理赔服务和用户体验的弊端.

保险公司提供的服务主要包括售前、售中、售后三个环节。 预售主要包括产品销售； 销售主要包括保险购买和承保； 售后主要包括定损和理赔。 在售前环节，普及区块链概念可以让用户更容易与保险公司建立信任关系，尤其是人寿保险等长期险种。 在销售过程中，各家保险公司可以共同维护一个用户身份信息台账，投保人的身份验证不再需要复杂的程序。 在售后环节，基于区块链的数据不可篡改和加盖时间戳，投保时间将被清晰记录，杜绝了当今经常发生的冒名顶替和骗保现象。 在保险产品设计方面，智能合约可以简化复杂的保单，产品的保障范围和承保范围也可以单独调整，标准化的保险产品可以实现即时理赔，大大提升了用户体验。 互助保险是区块链在保险行业的典型应用场景。 主要是指有同质化风险保障需求的单位或个人，通过签约成为会员，缴纳一定的保费，组成互助基金。 基金对合同负责。 因事故造成的损害赔偿。 与股份制保险公司相比，互助保险具有三大优势。 第一，相互保险组织为所有投保人共享，投保人和保险人的利益是一致的； 二是互助保险开发成本低，相应的运营成本低，可为会员提供更具性价比的保险服务。 最后，互助保险没有外部股东。 没有盈利压力，资金和盈余的使用会更多地考虑保险公司的长远利益。

相互保险是国际保险市场的主要形式之一。 2014年全球相互保险收入1.3万亿美元，占全球保险市场总份额的27.1%。 然而，相互保险在国内的市场份额几乎为零，这主要是受相关法律法规的限制。 政策限制。 2015年，保监会出台《相互保险组织监管试行办法》，2016年批准设立首批相互保险试点机构。 可以说，国内相互保险还处于起步阶段。 互助保险本质上是一种去中心化的保险组织，与区块链技术有着基因上的相似。 商业保险是先交保费后履约的模式，相互保险是先履约后交保费的模式。 目前的互助保险大多在发展后期逐渐向商业保险靠拢，偏离了初衷。 根本原因在于信任模型缺乏有效的约束和保障。 区块链利用其数据不可篡改、公开透明、去中心化的特点和智能合约，结合互联网和大数据，构建去信任互助保险平台，回归保险行业互助本质。 （四）基金 基金公司涉及面广，按标的不同可分为公募基金和私募基金。 根据业务类型的不同，私募股权基金主要可分为私募股权（PE）、风险投资（VC）、私募证券和母基金（FOF）。 证券基金主要投资于二级市场，而股票基金主要投资于一级市场。 与银行和保险相比，基金公司在区块链技术的布局上相对滞后。 目前只有鹏华基金将区块链与大数据、人工智能相结合，推出A+平台，提升现有基金销售用户。 体验差和信息不对称的痛点。

我们相信，对于公募基金，使用基于区块链的身份认证管理平台和智能合约，可以大大提高交割效率和安全性，构建智能化的基金销售和管理平台。 PE和VC侧重于对非上市公司的股权投资，PE主要投资于具有一定规模的成熟公司，VC主要投资于初创企业。 PE主要向原股东收购股份，并以此进入董事会，参与公司战略和业务方向的规划，改善财务结构，以期使公司成功IPO或被并购. 风险投资机构是VC的直接参与者和实际运营者，是风险投资体系的核心部分。 风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。 管理是其中的重要组成部分。 主要是指风险投资机构参与被投资企业的监管和运营，为企业后续发展和融资提供助力，实现增值。 在传统的股权投资体系中，投资者与PE、VC、被投企业之间存在信息交流障碍，企业经营和投资机构决策过程不透明，导致投资者信心不足。 在股权投资的各个阶段，尤其是融资阶段，由于信息不对称和信用风险等原因，流程繁琐，步骤复杂，需要签订各种法律协议。 利用区块链技术可以搭建投资人、PE、VC和被投企业之间的信息交流平台。 平台以联盟链为主体架构，基于区块链数据不可篡改、公开透明的特点，剔除三方信息。 不对称的情况。

此外，利用区块链智能合约的可编程性，投资项目的募集金额、个人投资额度、相关协议、退出方式等都可以转化为计算机代码存储在其中自动执行，大大简化了合作流程. PE、VC机构甚至可以搭建股权投资区块链平台，发行代表投资权的代币，将代币与智能合约相结合，实现数字化股权投资，吸引更多潜在投资者。 另一方面，ICO的兴起可能会颠覆传统的股权投资形式。 近两年密集出现的区块链创业项目，都采用了数字代币融资的模式，即ICO。 通俗地说，投资人用比特币或以太币，以一定的发行价格兑换区块链项目的新代币，项目发起人将融合后的数字货币兑换成法币投入运营开发。 新代币会随着项目的进展而升值或贬值。 当代币升值时，投资者可以在数字货币交易所进行交易。 分散收入。 此外，一些代币还可以让投资者享有一定比例的分红权。 传统创业企业的融资方式无非是股权融资、债权融资和内部融资。 ICO为初创企业提供了一种新的融资模式，也有可能改变传统的私募股权投资体系。 [细节]