深度 | 2019年主要加密货币网络数据详解

指导

本文主要从估值、用途、经济活动、安全状况四个部分解读各大主流加密资产的网络状况。 为了得到更全面客观的结果，每一部分都选取了多个数据指标进行分析，数据均来自Coin Metrics。

1.估值：价格、市值、已实现市值、MVRV、30天波动率

2.使用情况：活跃地址数量、余额不低于10美元的地址数量、余额不低于100万美元的地址数量、活跃供应百分比、区块负载

3. 经济活动：交易笔数、转账笔数、调整后的转账价值、年发行率、平均交易手续费

4. 安全状况：算力、矿工收益、手续费占矿工收益的比例、手续费

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估值

（图）2019年12月30日主要加密资产价格、市值、实现市值、市值/实现市值、30天波动率

①价格

尽管 2019 年底有所下跌，但大多数主要加密资产的价格都高于 1 月份。 BTC 今年上涨近 90%，而 ETH 下跌 6%。

年增长率超过 BTC 的主流加密货币寥寥无几。 其中，LINK表现出色，年涨幅高达513%。 XTZ上线Coinbase并在Coinbase Pro和Binance平台推出XTZ抵押模式后，年底发力，年涨幅达182%。

中等市值加密资产BAT年增幅45%，表现尚可。 XRP、XLM 和 ZEC 表现不佳，分别下跌 47%、60% 和 52%。

②市值

图表中的市值是通过将当前总供应量乘以当前市场价格计算得出的。 例如，假设 BTC 当前价格为 10,000 美元，则总市值为 1789.8 亿美元。

2019 年对于在以太坊区块链上发行的 Tether (USDT_ETH) 来说是重要的一年。 2019年，USDT_ETH市值迅速超越基于全层协议的Tether（USDT）。 过去一年，前者市值上涨近3700%，总市值近23亿美元，而后者市值下跌近39%，总市值约1.6%。亿美元。 另外两个稳定币 PAX 和 USDC 分别上涨了 65% 和 100%。

注：当前总供应量包括存量资金，以及账本上可见的所有资金（包括被限制交易的部分），与当前市值（不包括被限制交易的部分）不同。 按照当前的总供应标准，像 XRP 和 XLM 这样的资产似乎更大，因为它们有大量库存，交易受到限制。

③已实现市值

与市值不同，“已实现市值”是指每枚硬币最后一次在链上移动（即在两个不同地址之间转移）时的价值。 例如，如果一枚代币最后一次移动是在 2017 年，价格为 2,500 美元，则该代币的价格将被视为 2,500 美元，而不是当前的市场价格。 以这种方式定价的价格总和就是“已实现的市场价值”。 “已实现市值”可以作为衡量资产持有者平均成本的基准。

对于创始人持有大量库存的资产，如 XRP，应谨慎解释“已实现市值”。 如果创始人在价格与当前价格相差很大的时候在库存钱包之间转移大量供应，这可能会导致该数据出现剧烈波动。

BTC 的“已实现市值”在 2019 年增长了 27.5%，而 ETH 则下降了 19%。 市值与“已实现市值”之间的差异可以解释为市场预期与实际投资者行为之间的差异。 BTC 的市值增加了 97%，“实现价值”仅增加了 28%，价格涨幅大大超过了平均成本基准——这种情况表明大多数投资者选择持有而不是套现。

④ 市值/已实现市值（MVRV）

市值/已实现价值 (MVRV) 的计算方法是将市值除以已实现市值。 较低的 MVRV 值通常表明市场参与者的利润很少或没有利润（负 MVRV），而较高的 MVRV 值可能表明资产持有者获得了丰厚的利润。

2019年BTC的MVRV值最高达到2.5，下半年回落至1.3，说明BTC持有者上半年暴利，到年底利润缩水那一年。 ETH的MVRV值一度高达1.2，但最终收于0.61，说明资产持有者的盈利能力并不理想。 尽管 BSV 的 MVRV 值从峰值急剧下降，但仍收于 1.70。

值得注意的是，MVRV 值高并不意味着对未来价格有更高的预期，事实上恰恰相反。 当持有者的利润越来越高时，套现的可能性也越来越大，历史上一直如此——当MVRV大于4时，比特币等主流币的价格趋于见顶和跌倒。

有研究指出，MVRV值小于1.5代表低估，大于3.5代表高估。 根据历史数据，当MVRV值跌破1时，往往预示着大底的出现。

BTC的MVRV值过去3次跌破1。 第一次是2011年底，第二次是2015年1月，第三次是2019年初，这3次之后，BTC价格触底反弹，开始了上行周期。 目前BTC的MVRV值为1.24。 虽然仍有进一步下跌的可能，但从长期来看，BTC已经属于低估价格的低洼地带。

⑤30天波动率

30天波动率是指“对数日收益”的30天标准差。 2019 年整体波动率有所下降，BTC 全年波动率为 2.58%，ETH 全年波动率为 3.3%。 虽然稳定价格是积极的，但较低的波动性也会减少交易者的利润，并可能激励交易者增加杠杆。

2个

用法

（图）活跃地址数、余额不低于10美元的地址数、余额不低于100万美元的地址数、活跃供应量占比、主要加密资产出块量

① 活跃地址数

衡量区块链用户数量的一种方法是查看活跃地址，即当天网络上作为账本变更的接收者或发起者的唯一地址的数量（“账本变更”包括交易和其他改变账本的操作） -链式账本）。

活跃地址可以看作是区块链日活跃用户的缩影。 但是，活跃地址并不一定等同于活跃用户。 单个用户可以创建和操作任意数量的地址。 因此，活跃地址代表最大的潜在用户数（实际日活跃用户数通常低于活跃地址数）。

自 2019 年以来bsv币价格超越btc，大多数主要加密资产的活跃地址都在增加，这是它们使用的一个积极迹象。 USDT_ETH、LINK 和 XTZ 在 2019 年涨幅最大，而 XRP、XLM 和 ZEC 则出现下跌，其中 XLM 下跌 66%。 XTZ活跃地址趋势线看起来比其他资产更密集，这是XTZ定期分红造成的。

②余额不少于$10的地址数量

选择 10 美元的价值是因为它足够小，可以被视为普通的非机构投资者，但又不会小到不能排除余额极小的废弃地址。 因此，余额不低于10美元的地址数量可以看作是对现有散户资产总数（以下简称10美元地址数量）的近似衡量。

同样，一个地址也不一定等同于一个用户，所以它应该被认为是最大的持有人数量。 这些数字包括各种交易所的合约地址或存款地址。

2019 年大多数主要加密资产的 10 美元地址数量也有所增加，这是一个积极的迹象。 所有稳定币的数据都大幅增加。 非稳定币中，XTZ和LINK年涨幅超过100%。 只有 BSV、XRP 和 ZEC 下跌。 BSV的情况比较奇怪：活跃地址增加了600%以上，而$10地址数量却减少了（疑似筹码集中）。

BTC 和 ETH 的 10 美元地址比所有其他加密资产多得多。 ETH 几乎是其他资产的两倍bsv币价格超越btc，而 BTC 几乎是 ETH 的四倍。

③余额不低于100万美元的地址数量

余额至少为 100 万美元的地址数量可以被视为对机构投资者（包括交易所、托管人、基金会等）总数的近似衡量。

BTC 的机构投资者总数远远领先于所有加密资产。 到 2019 年底，BTC 拥有超过 11,000 个余额至少为 100 万美元的地址，ETH 有 1,800 个。 其他加密资产百万级地址数量不超过700个。从地址数量增幅来看，LINK和USDT_ETH分别排名538%和5817%。

④主动供应百分比

活跃供应量百分比表示最近30天内发生的交易数量占总供应量的百分比（多次交易的币种只计算一次）。

较低的活跃供应百分比表明该资产越来越多地被用作“价值存储”，而活跃供应百分比的增加表明该资产倾向于被用作“交换手段”。 但是，如果资产的使用率普遍下降，则活跃供应量也会减少。 还有其他因素可能会影响活跃供应，例如交易所或基金会整理冷钱包，这可能会导致该数字发生重大变化。

在过去 30 天里，BTC 的活跃供应比例从 14% 下降到 9%，ETH 的活跃供应比例从 32% 下降到 24%，稳定币的活跃供应比例从 50% 上升到 75%。

⑤块载

块负载是指当天添加到区块链的所有块负载（以字节为单位）的总和。 该指标仅适用于公共链，不适用于 ERC-20 代币或构建在公共链之上的其他代币。

区块负载的增加表明区块链整体的使用量增加（随着交易数量的增加对区块空间的需求增加），或者在“昂贵”的交易中使用量增加（例如，在区块中占用更多复杂的合约交易）空间）。 然而，增加区块负载也可能是由于少数用户向区块链发送垃圾邮件（尤其是在低价区块链上）。 另请注意，BTC 和 ETH 已经接近块饱和，除非增加块大小限制，否则几乎没有额外增长的空间。

大多数区块链的区块负载都在增加，这意味着区块链随着对区块空间需求的增加而变得越来越饱和。 值得注意的是，BSV区块负载增加了14000%之多。 这可能是因为 BSV 大量用于数据存储而不是货币交易。 BTC、ZEC 和 ADA 的区块负载均出现下降，其中 ZEC 下降了近 45%。

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经济活动

（图）主要加密资产交易笔数、转账笔数、调整后转账价值、年发行率、平均交易手续费

① 交易笔数

2019年以来，大部分主要资产的转让次数有所增加。 USDT_ETH 增加了 59303%，BSV 增加了 20688%（其中 74% 是用于链上存储数据的非经济性 OP_RETURN 转账）。

② 转移次数

转账笔数不同于交易笔数，是指本地区块链加密资产交易所的交易笔数。 换句话说，转移是指将加密资产从一个地址移动到另一个地址的任何交易。 以太坊协议的转账次数只计入ETH的转账，ERC-20代币不计入。 BSV和USDT_ETH涨幅最大，分别为19254%和60647%。 XTZ转移的趋势似乎比其他资产更密集，这是XTZ定期分红造成的。

③调整后的转让价值

转移价值是一天内转移的所有原生区块链加密资产的美元总和。 以太坊协议只计算 ETH 的传输，不计算 ERC-20 代币。 原始转移值可能相对复杂——在比特币等基于 UTXO 的区块链上，一些价值转移可能是找零发送回发送方的结果，或者许多地址之间的交换对存款被整理出来。 “调整后的转移价值”指标消除了这种复杂的“非经济”行为。

BTC 和 ETH 的年均日转账价值分别为 18 亿美元和 3.64 亿美元。 USDT_ETH涨幅最大，超过60000%。 2019年，部分加密资产每日转账价值下降，而大部分资产持平或上涨。

④ 年发行率

公共区块链有不同的发行和释放新供应的方法。 例如，BTC 和 ETH 通过区块奖励释放新供应。 每个区块生成都会释放新供应并稀释现有供应。 年发行率的计算方法是每日新增发行量乘以365再除以当前发行量。

2019年LTC区块奖励减半，ZEC发行率从47%下降到32%，ETH发行率从6.6%下降到3.5%。 BTC的产量也将在2020年5月减半（通胀率将从3.7%降至1.8%）。

⑤平均手续费

截至 2019 年 12 月底，BTC 和 ETH 的平均交易费用分别为 0.1 美元和 0.04 美元。 大多数其他加密资产的费用平均低于 0.01 美元，表明对这些网络的交易需求仍然很低（相对于它们的容量），因此交易几乎不需要支付任何费用。

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安全状态

（图）各加密资产哈希率、矿工收入、手续费占矿工收入的百分比、手续费

①算力

哈希率是区块链网络中所有矿工完成计算的速度，计量单位因协议而异。 它可用于估算用于保护网络安全的计算能力。 无法直接比较使用不同哈希算法（例如 BTC 和 ETH）的协议之间的哈希率。 但是，可以在使用相同算法的协议之间进行比较，例如 BTC、BCH 和 BSV。

BTC算力增速明显领先，年增幅超过130%（这几天还在刷新新高）。 BTC的哈希率比BCH和BSV高出几个数量级。 LTC产量减半前算力大幅提升，但下半年算力暴跌。 ETH的算力也出现了一定程度的下滑，这可能与2020年即将推出的PoS权益证明计划有关。

②总手续费

与平均费用不同，总费用是指一天中所有交易的费用总值（以美元为单位）。 手续费只是矿工收入的一部分，不包括增加新区块的奖励。 BTC 和 ETH 在每日总费用方面领先，分别为 427,000 美元和 95,000 美元。 所有其他资产均低于 1,200 美元。

③矿工收益

矿工收入是指支付给矿工或其他验证者（例如权益验证者）的交易费用和区块奖励的总和（以美元为单位）。 矿工收入代表区块链矿工的激励池，收入越多，矿工赚的钱就越多。 因此，矿工总收入是区块链协议及其周边行业长期健康和安全的重要指标。

在矿工收益方面，BTC和ETH有着明显的领先优势。 BTC 矿工和 ETH 矿工每天的收入分别为 1420 万美元和 260 万美元。 没有其他资产每天为矿工赚取超过 900,000 美元。

④手续费占矿工收入的比例

这个值是用总交易费除以矿工的收入得到的。 从长远来看，由于白皮书规定的区块奖励减半或其他减产计划，许多区块链的区块奖励将逐渐减少至零。 随着区块奖励的减少，服务费占矿工总收入的比例会逐渐增加，因此也是区块链可持续发展的重要组成部分。

BTC 和 ETH 是目前仅有的两种总交易手续费较多的资产，因此在未来的安全性和生态健康方面具有很大的领先优势。 就费用占矿工收入的百分比而言，ETH 遥遥领先（每年 3.6%），BTC 紧随其后（每年 2.8%）。

综上所述

2019年，大部分主要加密资产的波动率呈下降趋势，价格和使用量普遍上升。 这些都是2020年的积极信号，由于属性和发展路径的不同，各类加密资产将继续呈现出一定的分化。 综合来看，BTC仍是最稳定的投资标的。

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